低等级信用债券利差扩大 城投债或是最佳选择

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值得一提的是，近期风险事件中有一个共同的特征，即发行人属于民营企业。海通证券报告直言，华通路桥等信用事件带给资本市场的反馈，仍是民营企业抵御风险的能力较差。回顾近年来发生的一些风险事件，民企债无疑已成为违约风险的易发群体。

申银万国证券指出，今年融资市场更加倾向于国有企业和政府支持项目的结构性特征，使得货币环境的改善对于民营企业的帮助有限。今年信用债发行节奏加快，发行规模扩大，融资成本也较去年下半年显著下行，但融资成本的降低主要体现在以央企、城投平台、地方国企为代表的国企部门，以民营企业为代表的中小企业融资渠道趋于收缩、融资成本还有所上行。而在经济形势比较低迷，企业内部盈利和现金流改善缓慢的背景下，民营企业发生资金链断裂风险的可能性更大。

中债信用增进公司赵巍华表示，从中期看，经济下行周期远未结束，整体债务压力甚至有所增大，对风险类资产应保持中期谨慎的态度，特别是对低资质的信用类风险资产，需严格把关每个券种的资质。

但不可否认的是，高收益债券的需求并不会消失。中信建投证券报告即指出，当前仍没有充分证据证明风险偏好明显降低，交易型投资者、有成本约束的资金仍青睐于中高风险资产，因为他们相信管理层不会允许出现系统性金融风险，既然违约在现阶段是小概率事件，就会追逐高收益。一边是局部信用风险在陆续释放，一边是市场对收益率存在刚性需求，如何在风险与收益之间获得权衡?海通证券认为，投资城投债应是最佳选择。该机构指出，近期风险事件将使得民企债估值承压，使得国有企业产业债和城投的相对价值更加明显。

第一创业证券亦指出，由于前期经济累积的下行力量，以及政府托底而非刺激的政策前景，企业经营出现问题和违约事件的爆发会降低市场风险偏好，低等级信用债券利差将扩大;而城投债目前的安全性依然较高，在各类债券面临着相同和不同的调整力量时，选取短久期的城投债是较好的选择。

                                                                  （河南热线  小编）

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